梦百合公司发布限制性股票激励计划：拟向 64 名激励对象（中高层管理人员、核心技术/业务人员）授予 200 万股限制性股票，占公司总股本的 0.833%，首次授予 170 万股，预留 30 万股，授予价格为每股 9.55 元。

支撑评级的要点：考核目标彰显公司业绩信心。本次激励计划的业绩考核目标为 2019-2021年公司营收不低于 36 亿元、45 亿元、55 亿元，归母净利润不低于 3.6 亿元、5 亿元、8 亿元，即净利率不低于 10.0%、11.1%、14.5%，较 2017 年6.7%的净利率有明显提升。2017-2021 年营收 CAGR 为 23.8%，归母净利润CAGR 为 50.5%，若 2018 年营收及净利润以预测的 30.4 亿元、2.0 亿元为基数，则2019-2021年营收增速为18.6%、25.0%、22.2%，净利润增速 81.0%、38.9%、60.0%。从考核目标可知管理层看好公司未来发展，对业绩增长具备较强信心。

股权激励计划有利于调动员工积极性。本次激励对象含 6 名高管及 58 名中层管理人员、核心技术（业务）人员，获授比例最高的是执行副总裁王震（获授 10 万股限制性股票，占授予总量 5%），其次是副总裁崔慧明（获授 8 万股限制性股票，占授予总量 4%），二位都是公司职业经理人团队的内销业务负责人，负责公司内销市场及渠道建设，此次获授比例最高，可以预见公司接下来将加大 OBM 业务投入，预期放量加速。激励计划将核心管理层及骨干利益与公司利益相结合，有利于充分调动其积极性，提升公司竞争力，推动经营计划的实施与目标的达成。

全球化布局降低贸易风险，原材料降价释放盈利弹性。目前塞尔维亚工厂产能几乎皆用于供应美国市场需求，明年塞尔维亚三期生产基地、美国生产基地将陆续投产，助公司降低贸易战带来的不利影响。另外，公司主要原材料 MDI、TDI 今年下半年价格明显回落，明年受益于全球新增产能释放，供需缺口扩大，价格预计维持低位，有效释放公司盈利弹性。